Test & Measurement M&A-Report:
T&M nimmt mit Top-Deals an Fahrt auf

T&M-Unternehmen werden derzeit genauso hoch bewertet wie der Halbleiter-Equipment Sektor

Im Bereich Test & Measurement (T&M) gab es in letzter Zeit eine Reihe von äußerst bedeutenden M&A-Transaktionen. Die Übernahme von Spectris plc (LSE:SXS) durch die Private-Equity-Gesellschaft Kohlberg Kravis Roberts (KKR) für 4,2 Milliarden Pfund ist die größte, aber keineswegs die einzige nennenswerte Transaktion. Keysight Technologies (NYS:KEYS) gab am 28. März 2024 ein Angebot in Höhe von 1,5 Milliarden US-Dollar für Spirent Communications plc (LSE:SPT) bekannt und schloss die Transaktion am 15. Oktober 2025 erfolgreich ab. Die verlängerte Genehmigungsfrist wurde gut genutzt: Nur einen Tag nach dem Abschluss wurde Spirents Geschäftsbereich „High-Speed Ethernet and Network Security Testing“ für 425 Millionen US-Dollar an Viavi Solutions (NAS:VIAV) verkauft. Die implizierten EBITDA-Multiplikatoren für die gezahlten öffentlichen Übernahmen waren trotz eines relativ schwierigen Marktumfelds bemerkenswert hoch – etwa das 26-Fache und das 29-Fache. Zahlreiche weitere Transaktionen, die im T&M-Bereich stattfanden, werden in diesem Bericht detailliert beschrieben.

Investoren betrachten ihre Akquisitionen oft als außergewöhnliche Chancen – Unternehmen, die sich entweder (1) durch überdurchschnittliches Wachstum in attraktiven Nischenmärkten auszeichnen, (2) durch Konsolidierung ein starkes Wertschöpfungspotenzial bieten oder (3) ideal positioniert sind, um von starken strukturellen Trends wie dem Aufstieg von KI, zunehmendem Monitoring und Regulatorik, der zunehmenden Verbreitung von Elektrofahrzeugen und ADAS-Technologien oder anderen zu profitieren. Wir rechnen mit einer anhaltenden M&A-Dynamik im T&M-Sektor, wobei die Bewertungen für Verkäufer attraktiv bleiben dürften.

Die Aktienkurse vieler Technologieunternehmen sind stark gestiegen, angeführt vom Bereich Test & Measurement

Im Zuge der allgemeinen Erholung an den Aktienmärkten in den letzten Monaten sind insbesondere die Aktienkurse von Technologieunternehmen stark gestiegen. Insbesondere der Test- und Messtechniksektor wird im Vergleich zu anderen Technologiesegmenten weiterhin auf einem hohen Bewertungsniveau gehandelt. Wie auf Seite 7 dieses Berichts dargestellt, liegt das EV/NTM*-EBITDA-Bewertungsmultiplikator des T&M-Index seit dem Frühjahr 2024 über 16 – ein bemerkenswert hoher Wert, da solche Multiplikatoren hohe Wachstumserwartungen implizieren, die derzeit nicht durch die Prognosen der Branchenforschungsinstitute (z. B. Grandview Research und andere) gestützt werden. Die hohen Bewertungen am öffentlichen Markt beeinflussen auch die Preisgestaltung am privaten Markt, da sie als entscheidender Maßstab dienen. Wenn der Käufer selbst ein börsennotiertes Unternehmen mit einer starken Bewertung ist, ist dessen Management oft bereit, höhere Preise für die Zielunternehmen zu zahlen, was den M&A-Markt bei hohen Bewertungen beflügelt.

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